孙正义对Open AI的豪赌迎来关键考验

孙正义与Open AI的萨姆·奥尔特曼握手（2025年2月、reuters）

软银集团2025年4～12月净利润增至同期的5倍，其中来自OpenAI的投资收益贡献巨大。OpenAI正向软银集团等投资方寻求巨额追加注资。孙正义对OpenAI情有独钟，但AI开发竞争正日趋激烈……

软银集团（SBG）2月12日发布的2025年4～12月合并财报（国际会计准则）显示，净利润达3.1726万亿日元，为上年同期的5倍。其投资的美国OpenAI估值上升推高了利润。OpenAI正向软银集团等投资方寻求巨额追加注资，软银集团会长兼社长孙正义“全力押注AI（人工智能）”的决心面临真正考验。

软银集团4～12月期的净利润创历史新高。来自OpenAI的投资收益达2.7965万亿日元，贡献巨大。软银集团通过2025年12月的注资，对OpenAI累计投资达346亿美元，成为出资比例约为11%的大股东。持有资产的市值达544亿美元。

在2月12日的软银集团财报说明会上，公司首席财务官（CFO）后藤芳光表示：“我们高度评价OpenAI所发挥的作用”。

软银再次明确提出，要力争成为超越人类智慧的人工超智能（ASI）时代的“全球第一平台运营商”，并表示：“我们认为OpenAI是引领AI革命的重要企业，因此对其进行投资”。

软银集团所重视的从持有股票价值中扣除净有息负债后的净资产价值（NAV）12月底为30.9万亿日元，比9月底减少了2.4万亿日元。据CFO后藤称，截至2月12日，NAV已恢复到33万亿日元。

软银集团为筹措对OpenAI的投资资金进行了大规模筹资。2025年4～12月通过发行公司债券等方式筹集2.8万亿日元，又通过出售英伟达股票以及以所持股票为担保借款等持有资产变现，筹集5.5万亿日元。

即便如此，OpenAI的资金需求仍未得到满足。美国《华尔街日报》（WSJ）2025年12月报道称，OpenAI计划最多融资 1000亿美元。就在软银集团全力筹措资金之际，OpenAI又启动了规模约15万亿日元的新一轮追加募资。

此次OpenAI的募资洽谈对象除软银集团外，还包括英伟达、美国微软、亚马逊。据悉，软银集团正与OpenAI协商最高300 亿美元的追加投资。CFO后藤对此表示：“目前尚无任何具体决定”。

2026年度，软银集团自身的资金需求也将高涨。该公司将面临瑞士工业巨头ABB的机器人业务以及美国投资公司数字桥集团（DigitalBridge Group）等数十亿美元规模的收购。还将偿付1.0983万亿日元的公司债。

澳大利亚调查公司Sandstone Insights的日本业务负责人、高级分析师大卫·吉布森指出：“对软银集团来说，追加300亿美元投资并非易事。只能在谨慎管理现金流的同时，通过资产出售和借款相结合的方法来应对”。

可选方案还包括以ARM股票为担保追加借款，或者通过减持股票来确保资金。目前软银集团对OpenAI的投资总额已达到346亿美元，如果再追加300亿美元投资，将相当于对一家公司投入约10万亿日元规模的资金。

孙正义之所以对OpenAI情有独钟，是因为他相信其“会成为地球上最有价值的公司”。据美国媒体报道，OpenAI正在推进首次公开募股（IPO）的准备工作，预计最早于2026年上市。有估算数据显示，该公司的估值为1万亿美元，软银所持股票（出资比例为11%）的估值有望进一步提升。

不过，AI开发竞争日趋激烈。谷歌母公司Alphabet预计将在2026年最高进行1850亿美元的设备投资，其中大部分将用于自研AI“Gemini”的开发。该公司2025财年（截至2025年12月）的自由现金流（FCF）为732亿美元，正在将巨额广告收入投向AI。

而OpenAI尚未拥有稳固的盈利基础，仍继续依赖外部投资。《华尔街日报》（WSJ）1月底报道称，围绕英伟达对OpenAI的投资计划，相关谈判处于停滞状态。

如果OpenAI在融资方面陷入困境，就可能会在开发竞争中落后。如此一来，OpenAI的IPO也会延迟，软银集团的投资回收计划将蒙上阴影。

软银首席财务官后藤芳光就未来的投资方针表示：“今后仍会积极推进多种投资”。他表示，该公司的财务方针不会改变，同时称：“将在保持安全性的同时，继续实现增长”。

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