补齐AI板块核心拼图，网络基建「卖铲人」飞速创新登陆港交所

继2025年港交所重现“IPO大年”（全年117家公司上市，募资总额达2869亿港元，同比大增200%）之后，2026年的港股上市潮仍在强势延续年内已有28家企业成功IPO，募资总额逼近千亿大关。

值得注意的是，今年港股IPO的含“AI”量极高。不仅有MiniMax、智谱等大模型独角兽接连登陆，壁仞科技、天数智芯等算力巨头也相继入局。而在3月13日，港股AI资产池再添核心资产——“面向全球市场的企业网络解决方案第一股”飞速创新顺利通过港交所聆讯，为火热的AI板块补齐了至关重要的“网络基建”拼图。

AI时代的底层基建由算力、存储与网络“三足鼎立”。摩根大通近日研报指出，伴随GPU集群规模的持续扩张，预计未来网络基础设施的行业增速有望反超算力本身。作为全球网络基建领域的深度参与者，飞速创新2025年前三季度实现营收21.75亿元，其中超97%收入来自海外，服务全球客户数近7万名，展现出强劲的全球化变现能力。

01. DTC重塑网络设备行业格局

长期以来，全球网络解决方案市场由传统IT巨头主导，业务高度依赖一套成熟但日趋臃肿的线下分销体系。原厂通过层层代理商覆盖终端市场，不仅推高了客户的采购成本，更导致了信息不对称、交付周期长、本地化响应慢等一系列痛点。

以飞速创新为代表的新兴力量，通过线上DTC模式（线上平台FS.com销售）直接触达全球客户，彻底扁平化供应链，剔除了中间商溢价。这不仅是销售渠道的迁移，更是对供应链效率与客户体验的全面重塑，从根本上解决了传统模式下“选品难、价格贵、周期长”的痛点。

市场数据清晰地印证了这一结构性趋势。根据弗若斯特沙利文的预测，全球线上DTC网络解决方案市场的收入规模将从2024年增长至2029年的108亿美元，复合年增长率高达14.0%，其增速显著超越了同期整体市场8.5%的增长水平。这表明，DTC模式正成为驱动行业未来增长的核心“阿尔法”。

飞速创新正是这一变革趋势中的领跑者。2024年，公司已占据全球线上DTC网络解决方案市场6.9%的份额，位列全球第二。

另从行业的结构性增长机会来看，AI也为飞速创新带来了难得的发展机遇。AI工作负载需要处理和传输海量数据，显著提升了对高带宽网络的需求。同时，AI应用也对低延迟、流量管理、网络扩展性和智能运维提出更高要求，推动数据中心和企业加快采用更高速、低延迟、智能化的网络设备与架构。

从公司的业务构成来看，主要聚焦两大核心场景：一是面向大型数据中心、高效能计算的高性能网络解决方案；二是面向企业网络、小型数据中心搭建的基础性能网络解决方案。产品矩阵则覆盖光模块、交换机等网络设备，自研的网络设备操作系统及云管理平台，其中网络设备是构筑其收入的基石。

因此，在AI浪潮驱动网络基础设施加速升级的行业红利下，飞速创新凭借其DTC模式的先发优势，已占据了有利的进攻位置。根据弗若斯特沙利文统计，2024年飞速创新已手握6.9%的全球市场份额，稳坐线上DTC网络解决方案提供商的第二把交椅，增长空间不言而喻。

02. 四大核心优势构筑高毛利

具体到业绩表现，飞速创新的营业收入近年来呈现稳步增长态势。2022到2024年，公司的营业收入从19.88亿元增长至26.12亿元，2025年前三季度，公司营业收入为21.75亿元，同比增长11.31%。

从营业收入的具体构成来看，面向大型数据中心等场景的高性能网络解决方案收入占比不断提升，成为公司业绩增长的核心驱动。2022年，飞速创新高性能网络解决方案营业收入4.73亿元，占比23.8%，2024年则达到8.31亿元，占比31.9%，并在2025年前三季度进一步上升至36.2%。

这个收入变化趋势也反映了AI对网络基础设施需求的带动作用。随着AI相关网络设备的增长斜率持续拉升，未来飞速创新大概率会成为以高性能网络解决方案业务为主的公司。

图：飞速创新营收结构  资料来源：招股说明书、36氪整理

盈利能力的表现同样亮眼。2022年、2023年公司经调整净利润分别为3.88亿元、4.7亿元，2024年利润虽有波动但很快修复，仅2025年前三季度就达到4.61亿元。

这背后是毛利率的持续抬升。2022年飞速创新的毛利率为45.4%，而2025年前三季度公司毛利率已经达到52.6%，无论是高性能还是基础性能解决方案业务的毛利率均处于上升态势。

图：飞速创新毛利结构、毛利率情况  资料来源：招股说明书、36氪整理

对于一家以硬件交付为主的To B销售企业，超过50%的毛利率无疑指向其背后强大的护城河。这并非源于单一优势，而是四大核心支柱构建的良性循环：

首先是研发驱动的轻资产模式。尽管飞速创新向客户最终交付的是包含硬件设备的解决方案，但公司并不参与产品的生产制造，而是寻求与OEM厂商的合作。飞速创新在产业链环节的定位则是最上游的硬件设计、系统集成，以及配套的软件开发。2022年以来，公司的研发费用率均维持在5%以上，确保了其在技术上的领先地位。

其次是轻资产模式极大地释放了飞速创新的产品开发效率。根据招股书披露，飞速创新为全球线上DTC网络解决方案市场中拥有最多SKU的企业，旗下自有品牌提供超过12万SKU，涵盖光模块和高速线缆、光纤电缆、交换机、光传输设备、光纤布线管理产品及铜缆系统等，丰富的产品线能够满足客户多样化的需求。

最后，丰富的客户结构，以及培育的全球本地化交付能力，又为飞速创新庞大的SKU提供了规模化支撑。

截至2025年前三季度，飞速创新已经累计为全球200多个国家和地区的超50万名客户提供服务，覆盖60%的世界500强企业。具体到2024年，公司服务客户超8万名，净收入留存率达102.3%。

也正是凭借这一庞大且高度稳定的客户需求，飞速创新得以在供给端与超200家全球电信产品和网络设备制造商建立了供应链合作，打造出极具弹性的供应链体系，真正实现了对多样化客户需求的“即时响应”与“按需定制”。同时，多元的客户结构、全球的业务布局也提高了公司对贸易环境的抗风险能力，

综合来看，研发定义产品—丰富SKU吸引客户—规模化需求反哺供应链与研发，这一套紧密咬合的商业闭环，正是飞速创新能够在高增长的同时，维持并不断提升其高盈利能力的核心秘诀。

03. 想象空间：AI生态赋能者

前文提到，飞速创新的高性能网络解决方案收入占比已经达到36.2%。在AI驱动网络基础设施行业增速走高的宏大叙事下，未来成为公司绝对的创收主力已是大势所趋。然而，面对这一波史诗级的行业红利，想要真正将其稳妥地转化为利润表上的长期业绩，依然离不开真金白银的研发投入，以及持续的市场开拓。

从研发和产品布局来看，公司目前已经可以提供支持800G 高速传输的交换机和光模块，满足 AI 大模型训练、推理及海量数据处理的需求，同时，公司也在继续研发800G及1.6T交换机产品。

在市场开拓层面，AI对网络基建的催化绝不仅限于大型算力基建，B端实体企业的“私有化部署”浪潮亦是蓝海。

随着AI加速融入业务工作流，出于对数据隐私保护、极速响应、定制化及模型精度的综合考量，越来越多企业倾向于将AI部署在内部IT架构中。这一趋势正倒逼企业内部网络向超大带宽、智能调度及高阶安全方向全面升维，从而催生出网络硬件升级与资本开支需求。

飞速创新的核心壁垒恰恰在于，其手中早已沉淀了海量具备AI转型实力与本地部署需求的优质企业客户。

因此，飞速创新未来的高成长性已勾勒出清晰的“双引擎”逻辑：一方面，向上赋能大型算力基础设施，攫取行业原生增量红利；另一方面，向下深挖庞大存量企业客户在AI部署时代的网络升级刚需。这种“存量挖掘+增量开拓”的商业闭环，有望为公司构筑起强劲且持久的业绩爆发力。

对资本市场而言，飞速创新无疑会成为一个当下有扎实业绩，未来有增长想象力的优质标的。

公司的稀缺性在于，其向市场证明了自己并非传统意义上受制于人的硬件代工厂，而是一家通过DTC模式重塑传统分销模式、手握定价权（超50%高毛利率）的平台型生态企业。特别是在AI的浪潮下，公司的产品不仅有机会融入算力基础设施，成为全球各类用户的网络基建，也可以进一步在传统企业客户渗透，成为企业的AI生态赋能者。