国产算力大涨，V4给英伟达新一轮DS冲击？

最近AI圈的重磅炸点，莫过于国产大模型在全球赛场的首次“超车”。

OpenRouter权威数据实打实摆着：

2月9-15日，中国模型Token调用量4.12万亿，首超美国的2.94万亿；一周后再冲高至5.16万亿，三周大涨127%，而美国模型却跌至2.7万亿。

更亮眼的是，发布仅两周的MiniMaxM2.5，直接以4.55万亿Token调用量拿下OpenRouter单月冠军。

这不是偶然的昙花一现，而是国产大模型从技术跟跑到全面爆发的必然结果。

去年DeepSeek推出高性能模型，市场还只当是一次“技术惊吓”；如今字节Seedance2.0的爆火，彻底验证了国产大模型的产业落地能力——高级会员排队破10万、等待时长5-10小时，背后是C端算力需求的井喷，更是技术突破到商业变现的完整闭环。

大模型狂飙的同时，国产算力也在高歌猛进，彻底打破英伟达一家独大的格局。

国内晶圆厂真金白银砸出产能：晶合集成355亿元四期项目启动，中芯国际整合中芯北方成全资子公司，华虹82亿收购华力微实现全控。

HW昇腾更是按下加速键，昇腾950PR/950DT预计分别于2026年Q1/Q4推出，在Atlas 900 A3 SuperPoD（384超节点）基础上，后续将推出支持8192张昇腾卡的Atlas 950 SuperPoD，FP8算力高达8EFLOPS。

国产算力，终于有了承载世界级大模型的硬实力。

很多人把Token出海简单理解成大模型出口，其实背后是一套“国产大模型+算力+中国电力”的立体闭环出口逻辑，这才是中国AI最核心的竞争优势。

AI的本质是算力消耗，而算力消耗的表面是芯片运算，背后是电力消耗——生成5秒4K高清AI视频的算力，相当于LLM处理10万次200TokenPrompt，没有稳定、充足、低成本的电力，一切都是空谈。

中国有全球领先的电力基建和清洁能源体系，这是算力的“能量底气”；国产大模型的技术突破，让算力有了落地场景；国产算力的崛起，又反哺大模型迭代升级。三者形成正向循环，构成了别人无法复制的立体壁垒。

国产算力的崛起中，HW昇腾绝对是核心引擎，其打造的“内循环生态闭合+外循环标准卡位”双轨模式，让国产算力的发展路线图格外清晰。

对内，昇腾的生态闭环越扎越牢。DeepSeekV4“海狮轻型版”直接将早期访问权限独家授予HW等国内厂商，此前DeepSeek在昇腾平台完成模型迁移，推理速度直接提升超35倍，这种“模型-芯片”的深度协同，让内循环的竞争力持续加码。

HW云CodeArts代码智能体的公测，更是把AI开发门槛拉到最低，释放了海量长尾需求，让昇腾生态的参与者越来越多，生态越来越旺。

对外，昇腾从“被动适配”转向“主动定义”。2月24日，HW、联想作为首批中国企业，加入LinuxFoundation旗下的AAIF，与OpenAI、谷歌、微软同台制定全球自主AI标准。

这意味着昇腾的芯片架构特性将融入全球技术规范，未来全球AI系统按此标准运行时，昇腾的海外渗透就有了底层接口，真正实现了长期的“标准卡位”。内循环做深，外循环走远，HW昇腾为国产算力打开了无限想象空间。

这边国产算力一路高歌，那边英伟达却迎来了“财报超预期却大跌”的魔咒。

2月25日英伟达发布2026财年四季度财报，营收681亿美元、净利润430亿美元，数据中心业务同比增75%，下季度营收指引780亿美元，全线超预期。

但财报发布次日，股价直接大跌5.46%，收盘184.89美元，单日市值蒸发超2500亿美元。

很多人把原因归为DeepseekV4的潜在冲击，但客观来说，此次暴跌核心是英伟达自身的上下游生态问题，V4的影响尚未明确。

说到底，英伟达的增长逻辑早已遭遇多重挑战：

财报前股价涨超14%，预期被充分透支，机构获利了结形成集中抛压；

毛利率从75%降至71%低于预期，数据中心业务占比91%，增长结构极度单一，还彻底失去中国大陆这个最大增量市场；

对台积电的不可撤销采购义务飙升至952亿美元，几乎等同于全年经营现金流；

AMD拿下Meta大额订单，Meta还拥抱谷歌TPU，谷歌、微软、特斯拉、苹果等也在加速自研芯片，HW昇腾快速追赶，其垄断格局正在被全面打破。

市场对英伟达的定价锚，早已从“无限高增长”转向对其增长可持续性的审慎审视，即便没有DeepseekV4，其调整也早已在酝酿之中。

英伟达的调整，国产算力的崛起，背后是全球AI产业的底层逻辑重构，而高盛最新提出的“halo效应”——即人工智能时代的重资产（Heavy Assets）、低淘汰率（Low Obsolescence），恰好精准解释了当前AI产业链的投资逻辑。

所谓halo效应，本质源于两大核心驱动：

一是AI基建的强需求与现实困境，算力需求爆发式增长，但全球算力基建却面临缺芯、缺电、缺地的多重卡脖子；

二是AI应用的快速进化，从文字大模型到多模态模型，应用场景的持续拓展，不断拉动产业链上下游需求，但同时冲击了软件为代表的轻资本行业。

而这一效应的有效性，正被市场持续验证：有色资源板块一路走高，金银铜钨锡镍锂等资源品，是AI芯片、服务器、电力基建的核心原材料，需求刚性支撑价值攀升；AI电力板块表现亮眼，电力、电网、电源作为算力的“能量源泉”，成了AI基建的刚需赛道；光通信、存储等核心环节同步走高，印证了AI算力产业链的强景气度。

看清了产业底层逻辑，接下来的投资机会也就一目了然。

结合当前产业趋势和市场景气度，四大方向值得重点关注，除了AIDC云服务与大模型应用、国产算力的HW昇腾链、全球AI算力产业链核心环节的稀缺标的，AI基建“光电料”三角链更是核心中的核心会反复轮动切换。

AI基建三角链的“光电料”：

这是当前最具景气度的细分赛道，也是halo效应的核心体现：

光通信：CPO、OCS、光纤等是算力互联的核心，算力需求越高，对光通信的要求就越高，行业景气度持续向上；

AI电力：电力、电网、电源是算力石油，AI算力爆发式增长，让电力成为刚需中的刚需，确定性拉满；

有色资源材料以及AI电子元器件：金银铜钨锡磷钛镍锂等有色、稀土资源，CCL、M9电子布覆铜板、半导体材料设备、MLCC等电子元器件，是AI芯片、服务器、基建的核心原材料和电子元器件，需求刚性推动价值重估。

从国产大模型Token反超，到国产算力全面崛起，再到AI电力、有色、光通信的持续走高，一个清晰的趋势已经摆在眼前：全球AI产业的格局正在重构，中国AI不再是简单的跟跑者。

在电力、算力、大模型的立体闭环支撑下，中国AI已经成为全球AI产业的重要参与者和定义者。

DeepseekV4是否会成为英伟达的又一轮DS冲击，其实早已不再重要，重要的是，国产大模型和国产算力的黄金时代，才刚刚开始。

本文来自微信公众号 “格隆汇财经热点”（ID：glh_finance），作者：格隆汇小编 格隆汇小编，36氪经授权发布。